在光伏储能这个充满活力的赛道上，阳光电源就像一颗耀眼的新星，正以惊人的速度崛起，成为全球光储领域的双龙头。2024 年，它在光伏逆变器和储能领域都交出了令人瞩目的成绩单。先说光伏逆变器，发货量高达 147GW，稳坐全球第一的宝座，这可不是吹牛，是实打实的数字。再看储能，28GWh 的发货量，同比增速达到了惊人的 167%，这增长速度简直让人目瞪口呆。而且，阳光电源在海外市场的份额也相当亮眼，欧洲户用储能市场占据了 15% 的份额，中东拉美地区更是超过了 30%，这在全球竞争如此激烈的市场环境下，简直就是一种“开挂”般的存在。
阳光电源的厉害之处还体现在它的研发投入上。2024 年，它在研发上砸下了 31.64 亿元，占营收的 4.06%。这可不是一笔小数目，要知道，很多企业为了降低成本，往往会在研发投入上打折扣。但阳光电源却深知，只有不断的技术创新，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。它的液冷储能等技术，更是领先同行 1 - 2 年，这就好比在赛跑中，别人还在起跑线上，阳光电源已经冲出了很远。而且，阳光电源在墨西哥等海外建厂，不仅能更好地拓展海外市场，还能巧妙地规避关税，这无疑是给企业增加了一道坚实的护城河。
再来看看阳光电源的业绩表现。从 2022 年到 2024 年，营收从 402.6 亿一路飙升至 778.6 亿，复合增长率达到了 40.5%，这增长速度简直让其他企业望尘莫及。虽然 2024 年增速有所放缓，只有 7.76%，但这主要是因为光伏行业出现了供需失衡的情况。不过，不用担心，储能业务已经成为了阳光电源的新引擎，2024 年储能业务营收高达 249.6 亿，同比增长 40.21%，毛利率达到了 36.69%，净利润 110.4 亿，复合增长率为 74.6%，现金流也有 98.7 亿，同比增长 23%，盈利质量相当扎实。而且，阳光电源还有 40GWh 的未交付订单在手，这就好比手里握着一把“金钥匙”，未来业绩有了坚实的保障。
从行业角度来看，光伏行业正迎来结构性机会。在 TOPCon 等新技术的迭代下，阳光电源的逆变器市占率超过了 40%，而且政策还在加速小厂的出清，这对于阳光电源来说，无疑是如虎添翼。储能行业更是处于爆发期，2024 年全球新增装机 120GWh，同比增长 67%，电芯价格的下降以及海外政策红利（如美国 ITC 补贴延长至 2036 年），都让阳光电源在成本上占据了明显优势。不过，风险也总是与机遇并存。国内储能市场的价格战，可能会导致毛利率下降至不足 20%，美国对本土化率的要求，也给阳光电源的墨西哥工厂带来了考验，同时，宁德时代等企业也在不断挤压市场份额，这些都需要阳光电源时刻保持警惕。
在估值方面，阳光电源目前的 PE 为 17.57 倍，低于行业平均的 25 倍，储能 PS 为 4.2 倍，也算是一个合理的溢价。而且，阳光电源在 2025 年第一季度的业绩就超出了预期，营收同比增长 50.9%，净利润同比增长 82.5%，这无疑给投资者打了一剂强心针。从长期来看，随着储能业务占比的不断提升，有望达到 45%，以及氢能等新技术的不断拓展，阳光电源的发展空间将更加广阔。
说到这儿，你可能还不太了解光伏储能的厉害之处。去非洲逛逛你就知道了，那里的光伏发电和储能正在以一种“润物细无声”的方式改变着当地人的生活。原始部落里的人们已经开始用光伏发电来给手机充电，刷视频，甚至还有少量人用光伏储能给电瓶车充电，吹电扇。这可不是那种靠吹嘘耗费无数资金，估值虚高的产业，而是真正接地气、改变世界的产业。真正改变世界的产业往往是朴素的、直观的，就像阳光电源一样，它正在用实际行动，让光伏储能走进千家万户，成为电器电子通信行业的基础产业。
逆变器作为光伏储能领域的重要细分领域，也是电子行业、AI 行业和信息产业的一部分，正在高速增长。而且，AI 耗电量巨大，这更加有利于光伏发电的发展，全球变暖也使得光伏发电的需求不断增加。不仅是在中欧美等发达国家和地区，广大亚非拉地区对光伏发电和储能的需求也日益迫切。今年，几个逆变器企业的业绩都创造了历史最好成绩，这可不是偶然，而只是一个开始。逆变器供需平衡，简直就是一台“印钞机”，源源不断地为企业创造利润。
最后，我们再来看看阳光电源和隆基绿能的对比。隆基绿能的产品门槛相对较低，面临着众多竞争者，而阳光电源则是逆变器世界第一、储能世界第一的“明日之子”。隆基绿能要实现 3000 亿的市值，至少需要 200 亿的利润，而阳光电源明年就能达到 200 亿的利润。一个在泥坑里挣扎的昔日巨头，怎么能和一个正在崛起的新星相比呢？阳光电源创下历史新高，对整个光伏行业来说都是一个好消息。这说明，资本市场正在提升对头部企业的估值，反内卷的效果已经初显。隆基绿能今年要实现盈亏平衡，达到 3000 亿的市值，从钟宝申和李振国过往的可信度来看，这个预期还是有一定可信度的。
总之，阳光电源是一颗正在冉冉升起的新星，它的业绩早有预期，未来两年都将受益于储能的快速增长。今年一年，净利润保底在 150 亿以上，随着业绩的不断增长，估值也会自然而然地提升。这是一场真正的价值投资，投资被错估的绩优股，是可以穿越牛熊的。我们不知道 AI 能不能改变世界，但光伏储能正在以一种实实在在的方式改变着世界，深入到中美欧等发达国家和地区，也深入到亚非拉等发展中国家和地区，成为电器电子通信行业的基础产业。而阳光电源，无疑是这场变革中的最大受益者之一。
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